提高警惕!古根海姆警告“明斯基时刻”恐将到来

古根海姆合伙公司(Guggenheim Partners)首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)周一表示,随着美联储降息、美股屡创新高,当前市场环境颇有些类似于1998年金融风暴前的情况,“明斯基时刻”恐怕就要来了。

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明斯基时刻指的是,在信贷周期中,当景气处于乐观阶段时,企业或投资者会更愿意加杠杆、导致投机性贷款增加,而一旦借款方开始经历升息或是经济放缓,那么即可能出现资金短缺之窘境,最终可能不足以支付债务利息。

而当企业或投资人迫不得已需要出售手中资产换取现金时,若市场上诸多参与人士也同时卖出,那么在景气扩张阶段所形成的高档资产价格即可能没有人愿意接手,形成了一系列资产螺旋式下跌的流动性紧张,进而最后导致资产价格崩盘。

回顾在1998年时,美联储也曾进行一系列降息,创造出由流动性驱动的金融资产涨势,那斯达克指数在一年内出现翻倍成长,这也为随后的2000年互联网泡沫破裂埋下伏笔。

而目前,美联储在年内已三度降息,与1995-1996年和1998年降息时期类似,市场也具有了明斯基时刻的特点。

(美股处于极度贪婪区域)

Minerd引述著名经济学家John Maynard Keynes的言论称:“市场保持非理性的时间,可能比你保持偿债能力的时间还要长。”

Minerd解释道:“尽管美联储试图延长经济扩张,但现实是,这往往也是风险资产愚蠢季的序幕。汲取过去经验的教训,我们将继续采取防御性配置,以便在资产价格不可避免地重新调整时能够保留资本,并做好充分利用机会的准备。”

值得一提的是,目前美元高收益债与同期美债利差出现收窄,亦是市场即将崩溃的一个明显迹象。

Minerd提到,投资者在当前市场上承担的巨大风险却没得到充分的风险贴水补偿,在固定收益信贷市场的各个领域,风险正广泛聚集,尤其是在企业信贷领域,风险报酬比似乎很没有吸引力。
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